在 LSD War 中，真正的赢家或许永远不在战场上。

撰文：GO2MARS 的 WEB3 研究

概述

Origin DeFi 协议的核心功能是一键铸造收益稳定币 OUSD 和增益型以太坊衍生品 OETH，协议使用了不同的策略组合来增加收益。在治理上采用 ve 模型，协议各方面的参数由 OGV（协议治理代币）质押者管理。

机制

OUSD 和 OETH

OUSD 与 OETH 两种衍生代币是 Origin Defi 协议的核心产品，其最大特点就是在保持与原代币 1：1 锚定的基础上来为持有者提供尽可能高的收益。其中 OUSD 是由 USDT、USDC、和 DAI 通过 1：1 来提供支持，因此 1 单位 OUSD 的价格始终接近于 1 美元。同样的，OETH 是由 ETH 以及流动性质押衍生品（例如 stETH、rETH 和 sfrxETH）通过 1：1 来提供支持，因此一单位 OETH 的价格始终接近一单位的 ETH。

属性

OUSD：

• 1OUSD=1 美元
• 由其他稳定币（USDT、USDC 和 DAI）1：1 支持
• 通过将基础资产部署到多样化的 DeFi 协议上产生收益
• 弹性供应，不断向持有人分配额外的 OUSD
• 100% 链上开源、无需许可

OETH：

• 1OETH=1ETH
• 由以太币和流动性质押衍生品 1：1 支持
• OETH 比 rETH，stETH 或 sfrxETH 获得更高的收益
• 无需质押或索取奖励
• OETH 通过提供 DeFi 流动性和持有蓝筹流动性质押衍生品赚取收益

购买与出售

Origin Defi 的用户可以通过 app.ousd.com 将现有的稳定币升级为 OUSD，也可以通过 app.oeth.com 将 ETH 或 LSD 转换为 OETH。在经过升级后，用户的 OUSD 和 OETH 将会立即自动累计产量。用户在进行交易的时候，Origin DApps 将会考虑滑点和 gas 费，并智能地为用户提供最合适的价格。这意味着 DApps 会鼓励用户购买已经在流通中的 OUSD 或 OETH，而非从金库中铸造新代币。DApps 会将持有者的资本部署到一套多样化的收益策略上，既能分散风险，又可以随着时间的推移重新平衡来获得强劲的收益。

用户可以随时将其持有的 OUSD 或 OETH 兑换为标的抵押品。跟购买时一样，Origin DApp 会考虑滑点、gas 费和金库的退出费用，并智能地为用户提供最合适的价格。这意味着 DApps 通常会帮助用户在 AMM 上出售他们的 OUSD 或 OETH，而不是用金库赎回并产生协议的退出费。

在用户通过金库赎回 OUSD 时，金库会对用户收取 0.25% 的退出费。这笔费用将会作为额外收益来分配给金库中的其余参与者（即其他 OUSD 或 OETH 持有人）。该费用作为一项安全功能，使攻击者难以利用滞后的预言机，防止他们在标的资产定价错误的情况下从金库中窃取稳定币。另外退出费用的存在是为了激励长期持有者而不是短期投机者。在赎回后，金库将会根据用户现阶段持有量相同的比例去返回代币。当受支持的稳定币失去挂钩的情况下，这种缺乏用户可选性的设计能够保护金库。

OUSD

价格稳定机制

协议通过使用 Chainlink 的预言机服务来监控稳定币的汇率并且相应的调整铸造和赎回的利率，来保证 OUSD 与 USD1：1 锚定。

收益策略

OUSD 通过稳定币借贷和流动性提供来产生收益，OUSD 通过 Compound、Morpho 和 AAVE 的稳定币贷款以及通过提供 Curve 和 Convex 的流动性来赚取收益。OUSD 的 30 天和 365 天跟踪收益率保持在 4% 至 7% 左右。值得注意的是，OUSD 的收益率高于 Origin Dollar 使用的任何单一协议。

AAVE 和 Compound

AAVE 和 Compound 的借款人提供不同类型的抵押品，例如 ETH、BTC 和其他代币来借入资产。AAVE 和 Compound 要求借款人进行超额抵押，如果借款人的杠杆超过某个阈值，协议将出售他们的抵押品。例如，在 AAVE 上发布 ETH 作为抵押品的用户最多只能借入其头寸的 82.5%。如果他们借出的 USDC 达到其 ETH 的就价值的 85%，他们的抵押品将被出售。使用这种机制，OUSD 在平台上借出稳定币以赚取收益并将其分配给 OUSD 持有者。这些收益来自 Aave 和 Compound 上的稳定币池产生的利息和费用。

曲线（CRV）和凸（CVX）

Curve 上的流动性提供者允许交易者付费交换资产，例如 DAI、USDC 或 USDT 之间的交换。Curve 还用 CRV 代币奖励流动性提供者。Convex 是 Curve 的收益优化器，可优先获取 CRV 代币。流动性提供者可以在 Convex 上质押他们的 Curve 头寸，以获得增强的奖励和 CVX 代币。作为回报，Convex 获得一定比例的 CRV 代币奖励。OUSD 充当 DAI、USDC、USDT 和 OUSD 的流动性提供者，收取交易费用并出售 CRV 代币奖励以获得更多稳定币。通过上述协议，用户获取代币奖励和费用。

欧特

OETH

收益策略

OETH 的收益率以与 OUSD 类似的方式产生，使用抵押品从各种来源赚取收益。在默认情况下，智能合约持有的 OETH 不会赚取收益率，这些代币的收益被重新路由到普通持有者的钱包中。OETH 和 OUSD 之间的主要区别在于，OETH 还从流动性质押代币（LST）中赚取收益。

• 验证者奖励
• 交易费用
• 奖励代币

通过持有 stETH 和质押 frxETH，Origin Ether 通过质押奖励来增加其 ETH 余额。OETH 还受益于 Rocket Pool ETH（rETH）的升值，这也从验证者奖励中获得了价值。通过持有一篮子流动性质押代币，Origin Ether 优化了验证者奖励，同时为用户提供了多样化的流动性质押入口。

Origin Ether 从其 Convex AMO 策略中获得额外收益。OETH 抵押品用于为曲线和凸面上的 OETH-ETH 池提供流动性，允许持有者从这些流动性池的交易费用中获得更高的收益。最后，OETH 从累积奖励代币中获得收益，从 CRV 和 CVX 开始。

代币经济学

OGV 代币的初始流通供应量为 10 亿 OGV，初始总供应量为 40 亿 OGV，将在四年后完全分配。

OGV 代币分为初始分配：

• 25% 空投到 OGN 持有者
• 1.25% 启动前流动性挖矿活动
• 25% 未来流动性挖矿激励
• 10% 美元持有人
• 10% 当前开源贡献者
• 10% 未来的开源贡献者
• 18.75% DAO 储备

Origin Protocol 没有参与 OGV 的私人或公共筹款活动。该代币于 2022 年 7 月向社区推出，在未来几年内，大多数代币将分配给 OUSD 持有者、OETH 持有者和流动性提供者。

Vote-Escrow OGV （veOGV）

OGV 持有者可以通过 OETH 质押协议来接收 veOGV，同时 veOGV 持有者赚取协议收入并控制由 Origin Ether 协议获得的代币奖励。OETH 协议会从 OETH 获得的收益中抽取 20% 的绩效费。这笔费用将用于获取 CVX 代币，通过 CVX 的不断增加传递到 OETH-ETH 曲线池的 CVX 和 CRV 奖励金额来有效地对协议进行再投资。这大大提高了 Origin Ether AMO 策略和 OETH 部署资金的资金池的收益率。

根据去中心化治理，veOGV 持有者可以自主选择更改协议费用的百分比，直接向 OGV 质押者直接计值，或为 Origin Ether 协议获取新代币。协议收入也可用于回购 OGV 以分配给 veOGV 持有者。

通过质押 veOGV 的 OGV 获得的 OGV 币数量取决于质押的 OGV 数量和质押代币的时间。

团队信息

Origin Ether 由 Origin Protocol Labs 创建，由现有的 OGV 质押者社区管理。Origin 由 Josh Fraser 和 Matthew Liu 创立，后来 PayPal 联合创始人、Coinbase、Lyft、Dropbox 和 Google 的高管以及来自 web2 初创公司的许多顶级工程师也加入了他们的行列，共同建立 Origin Protocol。

Origin 的主要投资者是世界上最古老的加密货币基金 Pantera Capital。其他著名的投资者包括 Foundation Capital、Blocktower、Blockchain.com、KBW Ventures、Spartan Capital、PreAngel Fund、Hashed、Kenetic Capital、FBG、QCP Capital 和 Smart Contract Japan。著名的天使投资人包括 YouTube 创始人 Steve Chen，Reddit 创始人 Alexis Ohanian、Y Combinator 合伙人 Garry Tan 和 Akamai 创始人 Randall Kaplan。

总结

Origin Defi 协议作为 LSDFi 赛道新的一员，在使用多种收益策略来增强收益，本来就「卷」的 LSDFI 赛道再添一员，xETH 之间的流动性竞争也愈发激烈。但是如果我们仔细思考，在 LSD War 中，真正的赢家或许永远不在战场上。