通过时间绑定 Token，Hourglass 将时间转化为价值，实现了资产质押期间的灵活交易。

撰文：Poopman

编译：Kxp

时间就是金钱，当 Token 被锁定时，时间的机会成本就会随之升高。但在 Hourglass 上，你可以将资产的锁仓时间「Token 化」，并在需要流动性时随时交易你的时间绑定 Token。

背景信息：

Hourglass 由创办了 ZetaChain 的开发者 Charlie Pyle 创建。最近，Hourglass 由 Electric Capital 领投并获得了 Coinbase Ventures 等机构的种子轮投资，总计 420 万美元。

1. 什么是时间绑定 Token（TBT）？

时间绑定 Token（TBT）代表在 Hourglass 上质押了一段时间的资产。例如，锁定期为 3 个月的 10 个 frxETH/ETH LP Token 将会转化为 10 个 3 个月期限的 frxETH/ETH TBT。

2. 什么是 Hourglass？

Hourglass 是一个提供时间绑定 Token 服务和用户交易 TBT 的平台。为了实现这一目标，Hourglass 依赖于两个主要机制：

· Hourglass 质押 

· Hourglass TBT 交易市场

3. Hourglass 机制

Hourglass 质押

首先，Hourglass 有一个名为 Hourglass Custodian 的智能合约，为每种类型的资产创建质押库。在质押库中，用户可以将 LP Token 质押到具有不同到期日的代理质押库（目前仅支持 frxETH/ETH Convex 交易对）。

每次将 frxETH/ETH LP Token 存入 Hourglass，就相当于将锁定在 Frax Finance Farm 上的 Curve LP Token 通过 Convex Finance 进行质押。目前，Hourglass 上只有 4 个具有不同到期日的质押库，到期日从 5 月到 12 月不等。

将 LP Token 质押到代理质押库的用户会收到 TBT（ERC1155 Token），它们将作为用户质押资产的「收据」。一旦到期，质押资产就可以由到期库中的 ERC1155 持有者赎回。

奖励分配

持有 TBT 的用户会定期通过 Merkle 空投获得收益，其中 Merkle 空投是利用默克尔树和证明来验证 Token 持有者是否有资格领取奖励的奖励分配机制。

4. Hourglass TBT 市场

Hourglass 采用订单簿模型，实现了具有不同到期日的 TBT 交易。

举个例子：假设用户 A 能够以极低折扣（1%）购买将在 5 月 30 日解锁并于 6 月 30 日到期的 10 个 frxETH/ETH LP。折扣的大小将根据到期日的接近程度而有所变化（假设收益率 APY 保持不变）。这是因为用户在接下来的一个月内将无法使用底层资产，而折扣实质上是对时间机会成本的补偿。

目前，Hourglass 市场上只有有限的订单（价格已指定）。用户可以查看特定到期日的买入 / 卖出价格、折扣和流动性深度。然后，用户可以「填补」现有订单来购买或出售 TBT。

5. 与 stETH 的协同效应

由于 stETH 已经可提取，提款大概率会在高流量时期出现拥堵，并且可能需要几周才能完成。

Hourglass 市场允许用户交易 Lido 的提款请求 NFT，并在需要时提前退出他们的持仓。

6. Poopman 的思考

通过 Hourglass，协议可以在其产品中获得锁定流动性的保证，同时实现更高的收益（例如，在 Curve 上的 4 年 veCRV 锁仓增益）；另一方面，该市场还为锁仓资产提供了更高的资本效率。

同时，用户应该监控 TBT 市场的流动性深度，因为这是决定他们能否退出持仓的最关键参数。否则，即使底层资产的价格暴跌，用户可能不得不等到到期日。

此外，Hourglass 的可扩展性受限于底层收益来源（例如 Frax），就像 Convex 等其他收益聚合器一样。要了解原因，请阅读 Messari 的报告，该报告详细分析了项目的盈利能力和可持续性。

尽管如此，我依然对 Hourglass 的未来感到非常兴奋，希望将来能看到更多的质押库被添加进来。