Uniswap v4 解决了哪些 DEX 当前面临的问题？

撰文：雨中狂睡

Uni v4 草稿的发布是一件能够极大振奋人心的事情，虽然又与其 token 赋能无关，且还没有公布具体的发布日期，但是它提出了两个核心的创新，一是 Hook，二是 The Singleton。在分解这两个核心升级之前，我们先来聊聊当下 DEX 所遇到的瓶颈⬇️

行业对于 DEX 的态度是一如既往看好的，因为它们在做的事情是将交易和托管去中心化，交易者不需要担心费用、价格和结算的不透明，这一切在链上都是可查的。Uniswap 引发了 DEX 的浪潮，允许每个人进行无许可交易，并提供流动性参与做市。

不过即使愿景如此美好，但是 DEX 仍然无法与 CEX 直接竞争。个中缘由众所周知，MEV、价格没有优势、GAS 费用、LP 赚不到钱等等。从 Coingecko 制作的图中也可以看到，CEX 仍然拥有着碾压优势。（可能 Q2 的 DEX 数据会好一点，因为链上经历了一波 Meme 热潮，交易量暴涨）

那么，Uni v4 讲了一个什么样的故事呢？

可定制性（Hook）和极致的成本降低（The Singleton 和记账）。

极致的可定制化：Hook 功能允许任何人使用自定义合约来部署流动性池。这句话其实有点抽象，在官方提到的例子的基础上（执行 TWAMM 订单、限价订单、动态费用、内部化 MEV 分配机制、自定义预言机），我再来拓展几个例子——Hook 是如何支持不同开发者所需的自定义执行逻辑的：

1、Camelot 产品实现的功能：流动池可变费用和为 LP 增加额外奖励。在 v4 推出后，部署者可以直接在 Uniswap 上部署此类池子。包括，以后发 meme 都可以直接通过 Uniswap v4 来设置各种交易税。之前可以参考的实例是 $AIDOGE ，包括交易税、用 $ARB 激励 $AIDOGE 流动性等。但 Hook 的优势在于，它在满足了这些需求的同时，还有其他构造的空间。

2、更多协议可以基于 Uniswap v4 的 Hook 功能实现一些功能，比如说订单簿交易，价格会对交易者更加友好。那么，是否 Perp DEX 也可以基于 v4 LP 构建产品呢？我认为是一个很好的畅想，相信未来会出现一个庞大的 Uniswap 生态，而这也将构成 Uniswap 的护城河。总之，Hook 极大地增加了 Uniswap 流动性的可组合性和可扩展性。

不过，就像是 @WinterSoldierxz 提到的，Hook, being a simple JavaScript function, comes with its own shortcomings (i.e. dependancy array)，Hook 还是存在一些短板，但是从编程难度而言，JavaScript 的门槛较低，开发者可以快速基于其构建流动性池和产品。

极致的成本降低：The Singleton 是将所有的 LP 合约都设置为了单一合约，以此来降低创建 LP 和 multi-hop trade（跨池路由交易）的 Gas 费用。

另外值得一提的是 v4 的记账功能，在降低频繁交易成本的同时，也将做市商引入了 DEX 领域。

那么，我们在回到最初所提到的 DEX 当下困境，v4 解决了哪些问题呢？

1、MEV：v4 的流动性提供者的内部化 MEV 分配机制将有机会缓解当下的 MEV 问题。

2、价格：引入做市商和限价交易将缓解这个问题。

3、Gas 费用：这是 v4 力主解决的一个问题，如果算在 Layer2 上，这个费用会更低。

4、LP 收入：LP 收入不够来源于三个方面：1⃣️交易量不足；2⃣️Gas 费用；3⃣️无常损失。交易量不足的本质原因是 DEX 在产品力方面不如 CEX，v4 正在致力于解决这个问题，而 Gas 费用降低是 v4 主要解决的一个问题。无常损失则需要通过订单簿做市来解决——未来可能会有开发者基于 Uniswap v4 构建一个限价交易所。

还有哪些需要我们注意的事情？

在 Blog 的一段文字中，Uniswap 提到，「Depositing out-of-range liquidity into lending protocols」，那也就意味着 Uniswap 的闲置流动性将有能力为借贷协议提供流动性。

私以为，Uniswap 的野心庞大，可能在允许开发者基于 v4 构建的同时，官方团队也有可能通过 Hooks 来构建新的产品，比如借贷协议、稳定币协议。现如今，曾经的 DeFi 巨头们都开始了相关方面的拓展，比如 MakerDAO 推出借贷协议，Curve、AAVE 推出稳定币，v4 可能会成为 Uniswap 向前发展的一个契机。

另外，Uniswap v4 将原生 ETH 带回了交易对中。这同样是一个力图降低用户 Gas 费用的举措。

对于其他 DEX 而言，以后的 DEX fork 基本上不会有什么竞争力，而做出一些创新的 DEX，比如 iZumi 这样在产品上会有更多的竞争力。针对 Uniswap v4 他们写了一篇《iZUMi:如何利用 Uni V4 的限价单功能实现下一代「On-Chain Binance」》，个人觉得写得挺好的。

以及，suzhu 的新 CEX OPNX 也值得提一句。OPNX 从严格意义上来讲是 CEX，但是其产品和 Uniswap v4 同样采用了一种记账的模式（只是说模式），交易抵押品与匹配引擎分离。交易者把钱存入 OPNX 进行抵押，然后在产品中交易。

我的观点是，如今 Uniswap 已经将市场的视野重新引回了 DEX 赛道，这是一件好事情，也为后来者提供了一些比较好的思路。但我们也不能忽视 DEX 赛道已有的竞争者，比如 Curve、TraderJoe、iZumi 等。