报告显示，一个开放和可互操作的数字资产网络至关重要。但日本只是观察者，做好随时准备抄作业的准备。

撰文：毛利五郎

新加坡金融管理局（MAS）与国际清算银行 6 月 26 日联合发布了一份「Project Guardian」报告《守护者计划：赋能开放与可互操作性网络》（原标题：Project Guardian：Enabling Open and Interoperable Networks，下文称为「本报告」）。 报告主张建立开放和互操作的私有网络，利用去中心化金融协议进行代币化资产交换。该报告旨在与国际清算银行（BIS）共同制定去中心化金融协议的最佳实践，以便于解决股票、固定收益、外汇和投资基金等资产类别的交换。

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1 合作方包括渣打、摩根大通等

2022 年 10 月 5 日，新加坡金融管理局（MAS）宣布启动这个「守护者项目」（Project Guardian），该项目将与金融业展开合作，旨在测试资产 Token 化和 DeFi 应用的可行性，同时也对金融稳定性和完整性进行风险控制。该项目有四个重点：开放和可互操作的网络、信任锚、资产代币化和机构投资者的 DeFi 协议。

目前的参与方汇丰 (HSBC)、 渣打 (Standard Chartered)、星展 (DBS)、花旗 (Citibank) 等跨国银行。去年汇丰银行、Market Node 和大华银行已经完成了区块链结构化产品的试点测试，而日本金融巨头瑞银集团也在寻求在其数字资产网络上发行可变资本公司基金。

去年 11 月 2 日，MAS 宣布，其 Project Guardian 的第一个探索批发融资市场中潜在 DeFi 应用的行业试点项目（First Industry Pilot）已完成首次实时交易。其中，星展银行（DBS Bank）、摩根大通（JP Morgan）和 SBI Digital Asset Holdings 针对由 Token 化新加坡政府债券、日本政府债券、日元（JPY）和新加坡元（SGD）组成的流动性池进行外汇和政府债券交易。该试点成功进行一笔涉及 Token 化日元和新加坡元存款的实时跨货币交易。

摩根大通近期极为活跃，本周，摩根已经宣布了其发行的 JPM Coin 已经完成了欧元与美元的交易，具体请参考链得得之前文章：【链得得独家】欧美从来是一家？美国摩根大通 JPM Coin 联合德国完成数字货币支付。

此次 MAS 的合作平台就选择了摩根大通于 2020 年推出的 Onyx 系统，截至 2023 年 4 月，该银行已通过 Onyx 处理了约 7000 亿美元的短期贷款交易。

2 新加坡与日本金融厅合力，日本只是「观察者」

6 月初，新加坡金管局发布《数字货币白皮书》，概述目的绑定代币 (Purpose Bound Money) 从发行到赎回的 PBM 生命周期的技术规范，以及与支持它的协议。

6 月 29 日，赶在上半年结束的节点，新加坡再次宣布，目前正在固定收益、外汇交易和资产管理领域进行试点实验，并鼓励金融机构和政策当局参与，以加深对数字资产空间的了解，调查各种资产类别的使用案例。此次，MAS 还宣布将会扩大测试范围，以测试资产代币化在更多金融资产类别中的潜力。

日本政府也在本周发出消息，日本金融监管机构金融服务管理局（FSA）宣布与新加坡金融管理局（MAS）建立合作伙伴关系，对加密货币项目进行联合监管和试点测试。不过日本金融厅的参与将仅限于现阶段 FSA 的观察员能力。

3 3 个方案的评估结果

本次，Project Guardian 测试了有关平台类型、资产类型和网络访问方法的最佳方法，使用了三个测试案例，并总结了其优缺点。

第一个方案是场外外汇交易，由星展银行和 SBI 数字资产控股公司合作。MAS 给出的评价是「在允许的流动性池协议上进行交易，由于减少了摩擦和最小化了风险，提高了效率。」另一方面，由于交易中需要的中间人较少，成本可以降低，交易速度可以提高。交易是不可改变的，交易状态在网络上是可见的，不需要手动追踪这些交易。也就是说，协议需要进一步发展，以迎合和应对多资产池和有效价格发现的复杂性。这有可能改变目前的交易和结算流程，因为在许可的流动性池协议中的交易通过减少摩擦和最小化风险来实现更高的效率，而代币化资产带来了原子结算的好处。

第二个方案是渣打银行的有底层贸易和营运资金贷款的资产支持证券代币。报告认为，这一模式有利益降低风险，这种交易低风险的「高级」代币「扩大了实体经济资产的投资者基础」。报告表示，使用 ERC-20 标准意义重大，因为它可以实现与数字资产生态系统以及去中心化金融（DeFi）协议的互操作性。在公共网络上提供可替换的代币，为未来的扩展性提供了可能性，投资者有可能通过全天候运营的机构 DeFi 平台抛售其持有的投资，并进一步扩大流动性池，在全球范围内接触更多的投资者。

第三个方案则是由汇丰银行、Market Node 和大华银行创建的场外交易的结构性债券，报告评论这是「一种财富管理产品，在亚洲的高净值个人中非常受欢迎和需求」。报告认为以数字方式创建的结构性票据可以使用链上的分布式账本进行安全保管和分发，减少创建和分发时间。此外，数字结构性产品与现金的数字表示相结合，可以通过实时、即时的 DvP 自主地实现原子结算，从而缩短结算周期。

而作为合作方的各大平台，报告表示，未来与更广泛的资产生态系统提供的能力的整合也是必要的，以释放出代币化的最大潜力，如通过连接 ADDX 或汇丰 Orion 等平台来加强分销。

报告同时指出，本次报告中为了说明开放和可互操作网络的概念，提供了现实世界的案例研究和解决方案的例子。「纳入或排除特定的技术不应该被用来解释它们是否适合作为金融市场基础设施，数字资产和 DLT 的技术进步和创新继续快速发展。因此，未来的技术发展和正在进行的行业实施有可能产生取代本文所强调的意见的见解。」

报告强调了数字资产网络的功能和作用，政策制定者和运营商将需要不断审查风险管理和运营执行的标准和做法。「数字资产网络可能在未来状态的金融格局中发挥基础性作用，数字资产和货币可以在不同的网络中进行无缝交换。项目监护人继续促进与金融业的合作，以确保金融市场基础设施服务于市场参与者的需求，确保金融完整性，并保持金融稳定。」