Animoca Ventures 在选择投资项目时有哪些首要考量要素？对目前的市场环境以及 GameFi 的前景怎么看？如何看加密技术与当前大火的 AI 的结合？

受访者：James Ho，Animoca Ventures 负责人

撰文：白话区块链

提起 Animoca Brands，相信很多圈内人并不陌生，它是 GameFi 龙头项目 Axie 创始人的第一个投资人，其早期收购的 The SandBox 也成为了元宇宙 龙头项目。其实 Animoca Brands 旗下的创投基金 Animoca Ventures 目前的投资版图不仅仅是 GameFi，还包括 Opensea、Polygon、The SandBox、LayerZero、Aptos、Consensys 等一众明星项目。

那么，Animoca Ventures 在选择投资项目时有哪些首要考量要素？对目前的市场环境以及 GameFi 的前景怎么看？如何看加密技术与当前大火的 AI 的结合？

本期白话区块链创始人Joyce邀请到 Animoca Ventures 负责人James Ho，一起来聊聊 Animoca Ventures 的投资原则、策略以及对目前市场环境的观点。

1.作为 Animoca Ventures 负责人，能否简单介绍一下您的背景和涉足加密领域的经历？是什么激发您成为加密风投的从业者？

James Ho：我在 2018 年加入 Animoca Brands，Animoca Ventures 是 Animoca Brands 旗下的创投基金。最开始，Animoca Brands 只在加密领域进行了一项关键投资，那就是投了 Dapper Labs。Dapper Labs 算是最早的加密公司之一，Dapper Labs 在大中华区发行加密猫时，标志了加密历史上非常重要的进程点，因为它造成了以太坊网络崩溃从而为后面的发展奠定了基础。

当时令我们感到惊艳的并不是加密猫的火爆，而是我们看到了：真正的数字所有权和游戏结合（比如在 Dapper Labs 获得运转），这将是下一代互联网和下一代游戏的未来。

现在回看，2018 年的确是正确的时机。这使我们坚定，我们将遵循简单的投资理念：投资于我们确信的势在必行的行业，并从重要的 Web1、Web2 企业中学习互联网的成功，包括市场、游戏、钱包、安全等。

其实 2018 年并没有很多公司值得投资，我们将投资视角聚焦在真正的创始人——那些早期信念的建设者，而不仅仅只是与财务收益挂钩。因此，我们签了第一批支票用于开拓这片蓝海，并使之成为推动区块链技术落地的关键市场之一。比如，我们是梅维斯（Axie Infinity 的创始人）的第一个投资人。而我们最好的投资之一，是对 The SandBox 的收购。不过我们始终牢记：这个行业仍处于早期阶段，因此押注于创始人的持续建设是我们的关键目标之一。

2.现在我们可以看到整个加密市场确实很冷，包括 GameFi，你认为未来加密游戏的发展会怎样？

James Ho：我们对驾驭熊市充满信心。在上一次熊市时（2018 年），Animoca 积累了丰富经验并且获得成功。即使现在整个加密市场很冷，我们依然坚信，未来加密游戏的发展将不断上升并做大。

在 Web3 游戏领域，游戏的 Token 化、Token 经济、游戏体验是行业突破的 3 个基本要素。我们已经看到了市场上，越来越多游戏公司的成熟发展。

我认为，Web 3 游戏已经开始 IP 化。从 2000 年开始，新的行业巨头不断进入。此前，我在东京与屏显企业世嘉、索尼交流，而我们的一些合作伙伴也正在与游戏领域的任天堂交谈。

这些巨头都在探索和研究 Web3。他们是全球游戏行业的巨头，在游戏设计和架构的经验无人可比。等到他们完全理解技术创新时，他们将真正采取行动。我们对即将发生的事情感到非常兴奋，也相信 Web3 游戏行业因为巨头的加入将可能创造新的历史，我们有信心参与其中。

目前，Web3 游戏行业仍明显受到分发渠道的限制，主要是苹果和谷歌这两个重要市场。正如我前面提到的，我们仍处在行业发展的早期阶段，我们尊重市场，因此我们的策略是构建所谓的「Web2.5」游戏，从而利用现有渠道发布。这些游戏在技术上实现了 Web 3 底层基础的集成，我们认为对这些公司的投资，将吸引数百万用户进入其中，逐渐开放并了解 Web 3 游戏及真正的数字所有权。相信在不久的未来，Web 3 游戏行业必将迎来加速发展。

4.众所周知，Animoca Ventures 是一家专注于加密领域的风险投资公司，目前在游戏领域的投资占总投资的 35%，这样的投资背后有什么样的考量因素？

James Ho：正如我一开始提到的，Animoca Ventures 是 Animoca Brands 旗下的基金管理公司，基金一的规模是 1 亿美元，由内部投资及外部投资构成。Animoca Brands 和 Animoca Ventures 两者的投资角度略有不同，简单来说，Animoca Ventures 会更着眼于初创项目的早期投资。

我们判断，游戏是连入 Web3 最大的渠道。因此，我们在 2018 年从投资一家免费手游（free to play) 的开发公司起步，然后我们开始投资 Web3，这些投资取得了巨大的成效，验证了我们的投资理论。得益于 Animoca Brands 在游戏领域的投资和运营经验，Animoca Ventures 的专业投资团队拥有 Web 3 游戏运营的优势。

我们最近做的一个比较好的例子就是投资 Open Campus 以及他们背后的团队 Tiny Tap。Tiny Tap 于 2016 年推出，专注在 Web 3 教育领域。目前约 25 万名教育工作者在 Open Campus 创建自己的无代码教育课程和作业，并获得收益。

我们正在使用区块链技术来尝试所有新事物，因此不仅仅是加密技术，而是了解区块链和加密技术给不同生态系统带来的优点。我们相信，真正的数字所有权将是游戏行业的未来。

5.现在 AI 很火热，您怎么看？

James Ho：人人工智能是我们深入研究的领域。在 2018 年，我们收购了名为 Zeroth 的人工智能孵化器，至今已经孵化了约 60 家公司。我们相信区块链和人工智能的结合是完美的。尽管区块链和加密资产的增长速度较缓，但数据仍然是推动人工智能发展的关键因素。

区块链提供了清晰、不可变的数据，这将大大促进人工智能的发展。它是一个强大的工具，可用于许多可信数据应用，包括游戏。虽然我们目前还处于早期阶段，但我们一直在研究稳定性、扩散、开放人工智能等方面，并将继续关注这些领域。我们希望 Animoca Ventures 之后的基金也会专注 AI 人工智能的投资。

有一些说法是加密是偏向于去中心化的，但 AI 更多是中心化的，两者结合可能会带来一些冲突的点，您怎么看待这个观点呢？

James Ho：目前，人工智能面临的挑战之一是知识库和数据库的限制。即便使用 ChatGPT4，其提取数据的能力也存在一定局限性。为了解决这个问题，我们聘请了 KIPLEY.ai 和 Immersion_等公司来构建知识库基础，以便跟踪我们投资的约 101 家公司的进展。通过人工智能清晰地显示相关数据，并进行预测和趋势分析，我们可以看到人眼无法觉察的细微变化和趋势。

在谈论人工智能与加密或区块链技术，我们的最终目标是实现去中心化。人工智能在这一过程中只是一个工具，未来可能会呈现出混合模式，即同时具备中心化和去中心化的能力。这种混合模式将使人工智能能够从纯净的数据源中提取信息。目前尚未出现完全去中心化的游戏，但是否需要完全上链的游戏仍然值得思考。混合模式可能成为吸引数百万用户的催化剂，未来它们也可能会成为人工智能的一部分，从去中心化的数据源中提取数据。

6.加密领域一直在快速变化和发展。在决策投资时，您如何平衡短期利益和长期前景？有什么投资原则吗？

James Ho：这是一个很好的问题，在这个公平的市场中，我们最关注创始人的诚信和能力。我们会严格筛查创始人的创业历史，他们如何构建项目，以及他们对自己愿景的信心。通常，我们投资的最佳选择是 200 至 250 万美元的项目。我们也喜欢与其他投资者共同承担风险，因为不同的投资公司和个人有不同的优势去帮助创业公司。

我们认为被投资公司需要有一定的吸引力，能够解决真正的问题、有实干能力和经验，或者是来自经过验证并且获得高度认同的领域。举个例子，我们最近投资了一家公司，其创始人是资深制片人，在腾讯工作了 21 年，并且成功主导开发了一款名为《使命召唤》的手机游戏，拥有约 4000 万日活跃用户。现在，他们正在构建一款集成 Web 3 的游戏。如果他们能够吸引 10% 的用户，将有 400 万用户为我们带来巨大的推动力量。

香港和深圳仅 45 分钟路程，我们的地理位置优势使我们可以轻松前往深圳，探索游戏领域，并为创业公司提供战略和 Token 方面的指导。我们也在 Web 2 领域寻找取得成功、有良好业绩记录的人才，帮助他们共同成长并与他们密切合作。

因此，您更愿意倾向于选择有传统互联网大公司背景的人才？

James Ho：在我们对 The Sandbox 进行第一笔投资时，考虑到它并非大公司，我们会将它与其他项目结合起来进行综合考虑。然而，在当前的投资周期中，我们对阿里巴巴、腾讯、谷歌、Facebook 等大型互联网公司在 Web 3 领域的涌现非常感兴趣，因为它们已经意识到 Web 2 领域的一些竞争模式正在走弱。因此，我们对那些在技术上有战绩会有兴趣，比如有管理数亿活跃用户的平台有更多运营经验，这对实现 Web3 的梦想具有意义。

假设这些巨头成功进入 Web3，即使只有 1% 的用户使用 Web 3，也将会是一个相当庞大的体量。因此，我们寻找具有正确完整性思维、信念、愿景以及可以构建强大团队的项目。

此外，我还想强调 Animoca Ventures 不仅是提供一张支票，我们是一个生态系统。我们投资组合中约有 485 家公司，真正的网络效应正在显现。当我向人们介绍我们的时候，我会告诉他们不要将我们仅仅看作一笔投资，因为如果我们能为他们提供 10 万个用户，那绝对比我们的投资更有价值。如果我们有五种不同的创新技术可以帮助他们的公司成长，那也比我们的支票更有力量。

这些都是我们所关注的事情，而对于公司来说，这些也是非常重要的。我们拥有丰富的市场经验、安全知识和钱包资源，我们的投资只是一个方面，我们更关注的是如何帮助他们成功。

7.我们知道加密市场一直在经历快速的变化与演变，那么你如何对新兴技术和趋势保持高度敏感?

James Ho：在 Animoca Ventures 的早期历史中，我们持有不可知论的观点。有些公司一开始可能不太接受这种观点，但我们坚信未来应该是开放的。我们公开投资，并且我们非常适应基础游戏领域，但同时也与像 Polygon 这样的项目合作，我们对早期投资持有不确定的态度。

在经营业务方面，我们坚持不可知论的观点，这种态度也影响了我们的投资策略。我们并不确定谁会在这个领域取得成功，但我们相信多样化的方法应该是可行的。我们高度重视 LayerZero 的投资，这是一个多链消息传递平台。因此，我们认为未来可能是多链的，选择与 Polygon、Solana 等合作，而不是局限于构建单一链。多链使得我们能够开拓不同类型的关键市场，包括 OP、ZK 等。

我们将继续持有不可知论的观点，并支持那些有正确信念的公司，构建开发团队以支持其增长。我们相信游戏对于所有年龄段的用户都变得越来越重要，因为我们认为游戏将成为第一个推动用户快速采用新技术的行业。

那么如何才能对技术变革的快速变化保持高度敏感呢？

James Ho：是的，关于这一点，我们也必须持有不可知论的观点，即使在行业的高峰期时，不同的项目也可能会获得不同的融资，比如 Polygon，这为它们提供了不同的发展和建设的资源与空间。但是，我们必须对用户的流动性非常敏感，有些公司可能会给予大笔资金，但却缺乏真实用户。在选择投资项目时，我们更喜欢那些能与以太坊虚拟机 (EVM) 兼容的公司，因为这样能更好地与用户进行交互。当然，我们也和一些不能兼容 EVM 的项目合作，比如 Solana。

简而言之，行业的挑战主要来自用户数量不足。对于团队如何构建项目，我们必须保持机会主义和现实主义的态度。

在 Web3 的世界中，获取用户和营销并不像现实中的免费游戏那样简单。在这个新兴的领域，目前还没有像 SEO、SEM 付费广告这样清晰的用户获取成本的方法。然而，我们已经看到谷歌和苹果在这方面取得了一些进展，并开放市场。在 Token 化方面和用户获取的营销方面，我们也在寻找更清晰的路径。

所以你大部分时间都花在参加会议或与项目人员会面上？

James Ho：是的，我花费大量时间实地探访。上周我在巴黎，两周前在东京和京都。我的主要任务是了解参与者如何进入该领域，以指导和了解他们，并研究投资市场，因为我们对基金创新充满信心。

我们投资组合中有 100 个项目，其中大约 60 个正处于熊市周期。许多项目正在努力寻找适合市场的产品。我们会全力支持他们，观察他们如何导航、调整、度过困难时期并实现成长。实地探访让我们更深入地了解这些项目的核心情况。即使我们仍然收到许多交易，但我们很难仅仅通过我们的常规衡量标准来评估如何再次投资、筛选创始人。我们不能从单一的角度来看待他们接下来的发展。因此，去关注他们如何筹款以及他们如何实现增长非常关键。

8.在做出投资决策时，您如何在短期收益和长期前景之间取得平衡？

James Ho：我认为 Animoca Ventures 是一个混合型投资基金，既包括 Token 和股权。

在我们的投资组合中，35% 是游戏行业，剩下的 65% 则包括股权和有潜力、有流动性的 Token。我们主要长期持有股权，而短期则会考虑有潜力的 Token。同时，我们拥有数字资产团队，可以在不影响项目的情况下出售部分 Token，以应对投资风险。这种策略对我们的财务和投资角度都非常有利。

是的，实际上，对于大多数项目来说，他们不希望投资者出售他们的 Token。

James Ho：我们是建设者，并且是长期持有者。我们不会丢弃 Token，我们有数十个项目并持续工作。举个例子，即使在牛市中，即使 Token 价值超过 10 亿美元，我们也保持冷静，没匆忙出售。相反，在 Token 下跌超过 90% 的熊市期间，我们利用稳定的 Token 购买了三个游戏工作室。

我们始终秉持构建实用性和信念的优势，为 Token 和实体持有者创造更好的游戏和内容。我们在整个项目网络中持续建设，即使这些项目的账面价值可能下降 90%，我们仍在幕后不断发展。

你可以看到，我们的产品组合涵盖防御塔、休闲游戏以及粉丝圈等各种类型的游戏。星系是 3A 级的首次尝试，而更多的赛车游戏即将推出。我们相信各种不同类型的游戏将吸引不同的用户。目前，我们正在寻找第一款杀手级游戏，并希望成为其中的积极推动者和故事构建者。

9.Animoca Ventures 之前投资过许多加密项目。您能否分享一个最具挑战性但最终非常成功的案例？

James Ho：早期，Animoca Ventures 对 Yuga Labs 进行了大量资金投入，投资了 500 万，并收购了 55 只猴子，这是一个重要的投资决策。虽然目前评价相当高，但该投资是否已经取得了巨大的成功，我想还需要更多的时间来证明。不过我们相信，Yuga Labs 的游戏构建将推动其增长。

你是怎么找到它的？你为什么决定在这么早的阶段投资它们？

James Ho：我们相信创始人的信念和技术前瞻性对于一个项目的成功至关重要。在互操作性和区块链加密方面，我们与创始人有着相同的长期信念，这是我们合作的重要基础，也是非常关键的因素。

另外，创始人的动力也是一个关键因素。他们能否坚持并实现目标，对项目的发展至关重要。Yuga Labs 当初就拥有强大的投资者基础，筹集了大约 2 亿美元，这也显示了人们对他们的信任和认可。

我们注意到伟大创始人的共同特点：非常谨慎地管理资金。他们不会建立庞大的团队，而是采取高效精益的方式运作。例如，你提到的巴黎 LayerZero 的首席执行官兼联合创始人，他们团队只有 55 人，但工作效率高。这种谨慎管理和高效运营使得他们能够在未来不断发展。

因此，我们相信这些创始人，并期待与他们一起成长。他们的信念、技术前瞻性以及对资源的精明利用，让我们对项目的未来充满信心，并愿意作为合作伙伴与他们共同努力。

10.我们知道加密行业偶尔会遇到监管挑战，所以您怎么看待行业监管呢？

James Ho：我们的发展之路仍然漫长。当我们募资时，需要与银行打交道。目前我们的资金存放在银行，我们对托管服务有明确的指导方针，但目前只在 Fiat 方面部署了少量托管业务。

我们遵循监管最佳途径，以集团层面在 AML 和 KYC 投资的合规性。值得一提的是，Animoca 创始人已被提名为香港数字资产讨论工作组的成员，这将使我们有机会与政府合作，共同塑造香港的 Web3 基础设施，并在 Web3 领域中成为领导者之一。

我们对区块链的未来充满信心，监管最佳途径正在形成，我们也会积极参与讨论，努力成为带头人之一。在中国推动香港成为 Token 上市的领导者之际，我们有机会在这个充满活力的领域发挥重要作用。

11.接下来，对于那些希望从 Animoca Ventures 中获得一些投资支持的初创公司或项目，您有什么建议和期望？

James Ho：我首先必须强调一个重要问题：请务必深入研究我们的生态系统，了解您想解决的问题。我们拥有 485 家公司，我们给予投资并且更看重生态系统内公司的互助合作，无论是构建合作或者进行创新项目。

比如说，如果您在基础架构层，必须明确您要解决的问题。我们现有的产品组合有可能成为您的合作伙伴吗？如果您的愿景仍在构建中，比如您在构建一个游戏，您希望如何利用我们的用户增长和用户群？因此，我认为应该认识并研究我们一家创投基金，而更多的是作为一个基础和网络生态系统，能如何更好地支持初创项目与团队。

12.您如何看待加密技术可以影响和改变整个世界？

James Ho：区块链可以改变世界，实现去中心化的商业模式，创造更公平的互联网。我相信这些将催生更公平的创作者环境。真正的数字所有权和去中心化将改变收入分享方式。

我们绝对认为有更好的财富分配方式。通过去中心化模型，每个用户都可以分享收入，而不是被少数人垄断。我们坚信这将为未来创造更持久、更公平、更好的模式。

13.好的，最后一个问题，您在职业生涯中遇到过什么特别的有挑战的情况吗？

James Ho：在牛市早期投资中，我们学到了创建 Token 很简单，但对投资者的保护却不够。一些创始人最终没有兑现承诺，我们无法强制他们进行建设，这是一个重要挑战。

为了改变这种情况，我们对未来的 Token 达成了简单的协议，并改变了一些基础。我们意识到必须改变投资的保护和支出方式，因此告诉合作伙伴在我们的资金中增加更多保护措施。尽管有一些项目创始人可能是不良行为者，他们拿走了钱却没有创造，并且对此没有任何保护措施。但好在这种情况并不多见。

我认为在牛市时，有些人可能过于挥霍，因为钱来得太容易了。现在，随着熊市的来临，我们必须控制团队的开支和建设方式，并投资以保护投资者的资金，这对于未来发展非常关键。