SEC 尚未提供所请求的实质性技术反馈，这可能阻碍吸引民主党人支持该立法的努力。

来源：The Block

编译：hiiro

美国共和党领导的努力，旨在为加密市场创建新规则，已经积聚了数月的势头，但可能会遇到证券交易委员会大小的障碍。

市场结构立法 —— 截至周三下午仍然是一项无题法案，尽管众议院金融服务委员会的共和党成员在下午对这项已经完成的产品进行了简报 —— 将指示美国市场监管机构明确数字资产从证券转变为商品的路径。它还将授予商品期货交易委员会更大的权力来监管加密商品市场 —— 目前主要是比特币交易。变得足够分散以被视为商品的资产将不再受到财务披露要求，这是加密行业与 SEC 持续斗争的一个核心问题。

该法案是众议院委员会之间罕见的联合努力，因为众议院农业委员会对商品监管拥有管辖权，预计将于周四公布。原定于周三在金融服务部分进行标记（即委员会辩论和修正程序）的标记被推迟到下周，以便委员会成员进行额外审查并调整语言以获得更多民主党支持。

但熟悉该法案及其起草过程的人士（他们要求匿名以便自由谈论这个话题）告诉 The Block，SEC 尚未提供所请求的实质性技术反馈，这可能阻碍吸引民主党人支持该立法的努力，如果它有机会在本届国会成为法律，这是关键。

不是他们想要的帮助

证券交易委员会官员上周向众议院金融服务委员会民主党成员的工作人员简报了他们对数字资产监管的看法，这是在考虑为美国稳定币和加密市场创建全面框架的法案之前。

一位熟悉简报的金融游说者说：「总的信息是这项法案无法修复，我们不会给你技术援助来试图修复它。」

金融服务委员会的一名共和党工作人员表示，证券交易委员会工作人员一直在沟通，众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry，R-N.C.和证券交易委员会主席 Gary Gensler 进行了「良好的对话」。但证券交易委员会并未提供关于该法案的全部技术援助。

这名工作人员说：「已经快六周了。我们没有收到我认为是典型的技术援助。」

这名工作人员补充说，起草立法的国会工作人员从商品期货交易委员会那里得到了更多。但这名工作人员也给予了证券交易委员会一些怀疑的好处，称他们不确定证券交易委员会是否故意拖延。

没有 S-E-C 就无法拼写「安全性」-Security

重写任何部分的证券法本身就很复杂，甚至在考虑加密货币和数字资产的特殊性之前。

美国证券法律自 1930 年代以来一直存在，旨在尽可能开放，因为它们更关注活动（筹集资金和投资）而不是采取这些行动的方式。这就是为什么数字资产生态系统中如此多的东西都属于美国定义的证券：大多数发行都为创建它们的项目或公司筹集了资金，即使它们在区块链生态系统中有明显的实用目的。在美国法律下，这使得大多数代币看起来像股票或债券，甚至是由金融科技支持的新形式资本形成，如股权众筹，但这些数字资产项目并未提供其他发行人所需的典型披露。该行业甚至借用了股票市场中推销代币销售的语言：首次代币发行。

Gensler 一再指出他不愿调整现有证券法律，因为担心创建漏洞并可能破坏更广泛证券市场的稳定性。

Gensler 在 3 月份一个众议院拨款小组委员会听证会后说：「如果国会采取行动，尽管我认为我们不需要这些权限，不要通过定义什么在内或外来无意中削弱它，或者本质上允许我们不允许的冲突。」

另一个复杂因素：技术援助可能被纳入诉讼中，例如 2018 年前 SEC 官员 Bill Hinman 关于以太坊演讲相关文档被纳入该机构针对 Ripple Labs 案件中，或通过信息自由法要求获得并发布，正如行业团体曾试图做到那样。

当被问及周三与记者群聊时是否向众议院议员提供技术援助时，Gensler 拒绝讨论他和他的工作人员与国会围绕立法的联系。

Gensler 说：「我们与任何国会议员、参议院、众议院、多数党、少数党的讨论，我们都试图直接与他们进行，而不是通过媒体。」

另一位熟悉 SEC 与国会接触的消息人士，只有在获得匿名的情况下才会谈论这个问题，否认该机构未向立法者提供技术援助的说法。

这位消息人士说，SEC 已经「向多数党和少数党提供了技术援助，包括口头和书面技术援助。」

在 Gensler 周三与记者交流前几个小时，来自 R-Ark.的 French Hill 和 R-S.D.的 Dusty Johnson 两位众议员致信 SEC 主席，呼吁在立法努力上进行「富有成效的参与」，他们认为这是防止未来加密公司崩溃的一种方式。

金融服务委员会的一名共和党工作人员表示，这是一个困难的局面，他补充说，工作人员将继续努力从证券交易委员会那里获得他们所寻求的意见。

「Gary 基本上是主角」

虽然证券交易委员会在立法中没有正式角色，但国会办公室在起草该机构管辖范围内的复杂法案时经常寻求机构援助，以解决潜在问题，包括可能的意外后果，以及由于机构拥有比国会办公室更多的主题专家的事实。

民主党议员，特别是金融监管鹰派如参议院银行委员会主席 Sherrod Brown，D-Ohio，他的委员会该法案很可能必须通过才能成为法律，也重视证券交易委员会主席 Gary Gensler 对监管问题的看法，因为他曾经实施了作为对 2008 年全球金融危机的回应而通过的 Dodd-Frank 金融改革法律的部分内容。Gensler 在担任商品期货交易委员会期间监督了该法律部分内容的颁布。

证券交易委员会主席还与几位立法者有个人关系。在周三参议院拨款委员会举行的证券交易委员会预算听证会上，Gensler 指出，他和马里兰州民主党参议员 Chris Van Hollen 认识超过 20 年并通过电话交流。Van Hollen 是负责该机构拨款的小组委员会主席。

去年，Gensler 和证券交易委员会被视为故意拖延在两党稳定币立法上合作的类似请求。随着中期选举临近，谈判陷入停滞，但在共和党在众议院获得小于预期的多数席位后重新开始，并且民主党意外地保持了对参议院的狭窄控制，谈判再次回升。

民主党人仍需信服

民主党对市场结构立法的支持仍然模糊不清，这可能是数字资产在美国看到的最大的具体、长期政策推动。

一位跟踪这项努力的游说者认为，本周推迟推出该法案是一个积极的步骤，因为工作人员和立法者在幕后努力满足民主党人的关注，至少使众议院努力中的一部分成为法律。但同时这位游说者怀疑市场结构法案能否达到那里，这可能危及共和党对通过稳定币法案的支持，因为众议院共和党人希望将两者一起推进。

这位游说者说：「我不认为政府真正认真对待市场结构。Gary 基本上是那里的领导。」指 Gensler。

这位游说者补充说，人们认为众议院金融服务委员会最高民主党人 Maxine Waters 希望就稳定币达成协议，但不是市场结构法案。尽管该法案试图解决美国监管机构强调过的一个问题——它们没有直接监管最大数字资产现货市场（比特币交易）的权力——但它可能稍微削弱了资金更充足的证券交易委员会对数字资产监管的权力。经过一年的高调破产，以及人们认为 FTX 几乎在华盛顿买到了合法性的印象，立法者也对加密行业的波动性感到担忧。除了意识形态差异，立法者可能认为支持任何被认为是迁就行业的法案在政治上是有风险的。

Waters 周二在被问及证券交易委员会给金融服务委员会民主党人提供的指导时告诉 The Block：「市场结构非常复杂。我认为，大部分情况下，我们的成员仍然需要更多信息。」

经过去年的谈判，以及本届国会进一步的谈判，稳定币法案预计将比市场结构立法获得更多两党支持，该立法将要求在美国提供支付稳定币之前提供储备证明并获得监管机构批准。

金融服务主席 McHenry 是国会最有影响力的成员之一，他一再表示希望务实地处理这个问题并制定法律，而不是提出一项包含行业要求清单的法案，这些要求在分裂的国会中将无处可去，而且白宫有一位民主党人。希望获得足够多的众议院民主党人支持这些法案，而不会过多削弱更多的自由放任共和党人和行业倡导者想要的东西，除了一些闭门谈判，还要说服参议院民主党人和拜登政府推进这些法案。

但这种说服必须在本周进行，以便在下周的委员会投票之前。周二，Waters 听起来很怀疑。

加州民主党人说：「我们在市场结构上还有很长的路要走。」

或者，正如跟踪这项工作的游说者所说：「你必须在驾驶飞机的同时制造飞机。」f g