Celestia 上线后的质押 APR 可以达到多少？是质押还是卖出？

撰文：Fishery Isla，Biteye 核心贡献者

编辑：Crush，Biteye 核心贡献者

01 前言

「All tokens, locked or unlocked, may be staked.」 

「所有锁定或解锁的代币都可以被质押。」

9 月 26 日，模块化区块项目 Celestia 宣布面向 7579 名开发者与 576653 个链上活跃地址空投，6000 万枚 Celestia 的代币 TIA，符合资格的用户需在 2023 年 10 月 17 日 20:00 之前领取，由于主网还未上线（计划 2023 年底），TIA 开启转账具体时间还未知。

Celestia 算是上一波牛市（20-21）的中后期才启动的天王级项目，投资者对其抱有相当大的期望，很多机构挤破头也想参与 5500 万的 Series B 融资。

Celestia 在 2021 年初以 LazyLedger 的名称完成 150 万美金的种子轮，2021 年 6 月宣布更名为我们熟知的 Celestia，10 月以闪电速度完成 b 轮融资 5500 万美金，21 年末才逐步开始运营宣传，2023 年 9 月宣布空投，按照官方预期年底将上线主网，随之就能开启空投转账。

从立项到空投仅有 2 年多的时间，一方面 Celestia 团队执行力还是值得肯定的，尤其是有同样天王级项目 StarkWare、zkSync 和 LayerZero 的拖延症衬托。

一方面也得益于 Celestia 是基于 Cosmos SDK 开发的，Cosmos 系链的主权性：链的共识是由原生 token 的 PoS 维护的（其他天王的 token 大多只是治理 token，所以可以一直拖着），因此想要上线主网，就必须先完成空投确认，主网上线的同时，余额就会出现在第一个区块。

要注意，由于 Celestia 主网并无智能合约，待有 CEX 上线开启 TIA 充值或 Celestia 主网开启 Osmosis IBC 后才能开始交易。

另外，关于上线后的质押操作，这点是重点，会在后面空投部分展开讲。

02 背景

Celestia 在机构投资圈的热度很高，能在短时间获得如此之巨的融资额，很大程度是因为一篇 2018 年 9 月的学术论文的影响——《Fraud and Data Availability Proofs: Maximising Light Client Security and Scaling Blockchains with Dishonest Majorities》（欺诈和数据可用性证明：最大限度地提高轻客户端安全性并以不诚实的多数扩展区块链）。

这篇论文被发表在 arxiv，第一作者就是 Celestia CEO Mustafa，第三作者则是 Vitalik，而这篇论文所提出的新型欺诈证明的概念则是如今 Celestia 技术的基石。

要明确 Vitalik 是文章的三作，只代表他参与并认可论文里的技术，并不代表他为 Celestia 项目背书。而恰好相反，2022 年初，Vitalik 在 Reddit 发文提到对于 使用 Celestia DA 来处理以太坊资产会遭到 51% 攻击的忧虑。

解释其中的细节太过复杂，简单说，Celestia 的技术路线是被以太坊认可的，但以太坊在探索扶持自己的 DA，而 Celestia 是第三方的。

论文和市面上大部分报告都注重理论，直到 TIA 空投，很多投资者也没明白 Data Availability（DA，数据可用性）到底是什么，下面也会用简单易懂的语言解释这一部分。

03 通胀经济和质押收益原理

一定要注意：Cosmos 系的 token 和一般的空投不一样，空投介绍里提到的总量是特指创世区块时间所有代币的分配比例，后续 PoS 的发行的则要额外计算，很多 Cosmos 代币在开链以后代币总量是无限的，TIA 就是这样。

在 TIA 创世区块中：

• 总供应链：无限
• 供应量（创世区块，以下为针对此的百分比）：10 亿
• 种子轮投资者：15.9%
• A&B 轮投资者：19.7%
• 研发和生态系统：26.8%
• 社区：20%
• 初始核心贡献者：17.6%

解锁信息：

团队和投资者将在第一年后开始释放其分配的 33%。团队将在 3 年内收到剩余资金，而投资者将在 2 年内收到剩余资金。

研发和生态系统在发布时解锁 25%，剩余的 75% 从第 1 年到第 4 年连续解锁。

初始核心贡献者在第一年解锁了 33%，其余 67% 从第 1 年到第 3 年连续解锁。

种子轮投资者，第一年解锁 33% 的种子资金，其余 67% 从第一年到第二年连续解锁。

A&B 轮投资者：A 轮和 B 轮第一年解锁 33%，其余 67% 从第一年到第二年连续解锁。

看到这里，似乎除了供应量无限，都和大多数空投类似。其实不然，真正要注意的正是 PoS 无限供应量所带来的带来的通货膨胀分配问题。根据官方文档，TIA 通胀率从每年 8% 开始，每年下降 10%，直到达到 1.5% 的长期发行率。确切的年通货膨胀率可以在下图中找到。

这里的 8% 可以理解为若创世区块发行的 10 亿枚全部从一开始就参与质押，那么年利率将会是 8%，也就是一年将产出 8 百万颗 TIA（固定的），第二年变为 8 百万减去 80 万（10%），720 万颗。

而真实情况下 pos 质押的 apr 并不是这么算的，我们要考量具体有多少会参与质押，这是显然一个通过市场博弈出来的问题：正常情况下，如果很少人质押，那么质押 apr 就会高，进而高 apr 吸引新人买入，参与质押，奖励就被分给更多的人，apr 就会下降，如此循环。

以上的知识，任何一个玩过 Yield Framing 的玩家都会明白。下面介绍的才是大多数人不知道的，重点！

官方文档写到：「All tokens, locked or unlocked, may be staked, but staking rewards are unlocked upon receipt.」，大概意思是说「所有锁定或解锁的代币都可以被质押，但质押奖励在收到后即被解锁。」

也就是说，除了 7.4% 散户空投以外的 9 亿 2 千 6 百万枚 TIA 即使处于锁仓状态或者是另有用途，比如：生态基金，同样都是可以参与质押的。

乍一看挺合理，质押收益也锁上了，但其实这个很违背正常逻辑，明明处于锁定阶段，却还能质押。而什么时候质押，质押多少，都是未知数，这些变数都与质押收益息息相关。

而 Cosmos 链早期恰好就是玩的就是质押的经济学，如果光是看官方给出的流通折线图（下图）却不知道上面的游戏规则，就很容易造成误判。

算一笔账，开链当天，假设官方没有参与质押，如果 7.4% 的散户空投之中有 10% 质押（随便假设的，因为领取需要时间，领取后也会有人卖掉，合理），那么日化利率将会十分离谱：

（8%/365）/0.74%=2.96%

接着算，如果继续假设官方没有参与质押，散户空投的质押率达到夸张的 50%，日化利率也有 0.59%。这挖出的奖励还不是普通的山寨，因此仅凭 APR 依然可以说服一大部分投资者入场质押，推高二级市场价格。

其实，如果单是 7.4% 流通额内部互搏倒还好，APR 虽然会维持在一个高位运行，但还是相对健康的。

问题就在于按照 Cosmos 生态的经验，官方会不定时不定量的参与质押一部分代币，尤其是投资人那部分份额，不会情愿被通胀稀释比例。

一旦锁仓份额参与质押，届时 APR 会暴跌，引发就将是巨量的解锁抛盘，按照 Cosmos 生态的经验是 14 或者 21 天 TIA 才能从质押状态变回流通状态。

如果散户投资人不知道以上规则，就很有可能会造成投资误判。去年春天的 Cosmos 生态 EVM Evmos 就是这么一个例子：

高 APR 维持了 3 个月左右，随后官方出手参与质押，导致 APR 暴跌，进而引发了强烈的抛售，即使没有选择抛售的投资者也从复投策略变成了挖提买策略。

简而言之，如果开链后质押的 apr 很高，官方尚未参与质押，那作为非长期投资者可就要慎重了。

最后，让我们来聊聊 Celestia 之所以这么火爆，其背后的核心技术「DA」是什么。

04 什么是「数据可用性」？

Data Availability 简称 DA，直译为「数据可用性」。可实际上，按照中文语境，DA 说的不是某种性质，把它理解成一个验证新发布区块的方法更为恰当。很多朋友没能理解 DA，翻译要背一大半锅。

大多数朋友将 DA 错误地理解成了区块链数据可检索（下载）。要明确，DA 是指在当一个区块被添加到区块链时，节点下载那个区块，并核实交易数据是否正确的行为，如果这个区块被很多节点核实正确，那么这个区块就正式达成共识了。

换句话说，数据可用性与区块尚未达成共识时相关。因此，DA 关乎于区块链安全，如果 DA 出现漏洞，区块提议者可以在区块中插入恶意交易造成严重后果。而优化 DA，就可以提高区块链性能。

以太坊的 DA 是用 P2P 广播的，就是说每个全节点都要下载和传播新的区块，还要存储 Rollup 的数据，以确保区块生产者提出的变化与节点独立计算的变化完全一致。这种方法无须信任，但就是效率低下，对节点与网速要求高，会影响去中心化程度。

而 Celestia 的 DA 技术引入纠删码和数据随机抽样来设计一套传输和验证的协议，与以太坊节点需要下载整个区块区块数据不同，Celestia 只需要下载一小部分区块，便可从统计学 Fraud proofs 上认定区块是否正确。如此有助于降低对硬件和网络的要求，使旗下服务的结算层、执行层具备更去中心化的运行条件和高的吞吐性能。

DA 是各家都瞄准的技术路线，竞争比较激烈，包括以太坊的 Proto-Danksharding，Polygon Avail，zkSync 的 zkPorter 以及 Eigenlayer 的 EigenDA。

各个项目的实现难度不尽相同，Celestia 使用的技术相对较成熟，易于开发维护，因此本次空投奠定了 DA 赛道领先身位，后续 DA 这一新兴赛道的安全性和进一步技术挖掘的潜力，都有待观察 Celestia 主网上线后的表现。

参考文献：

[01] https://ethereum.org/en/developers/docs/data-availability/

[02] https://docs.celestia.org/learn/staking-governance-supply/