天花板足够高的市场的「边缘地带」通常是引入新思想和方法的最佳地点。

撰文：Nick Grossman，USV

编译：阿法兔

作为一支基金，USV 今年成立 20 周年了，Fred 和合伙人 Brad 从 2004 年开始运营第一支 USV 基金。那个时候，互联网泡沫刚刚破灭，智能手机尚未发明，「社交媒体」尚未出现，第一笔比特币交易，也要再过五年（2009）才能出现。

从那时起，USV 总共募集并投资了 14 支基金（8 支 核心早期基金、2 支early stage Climate Funds和 4 支Opportunity Funds），已经进行了 230 笔项投资。

这些投资涉及多种范围和技术：社交媒体、市场、开发者工具、学习工具、健康、金融科技、Web3 和去中心化、能源和气候等。 

纵观 USV 今的历史，主要都是围绕着重大技术或社会变革，在可能有出现全新途径 ( 和解决方案 ) 的时刻，提出投资策略的：

Around moments where major technological or societal changes were likely to enable new approaches:

• 2003-04 年，通过应用互联网泡沫时代留下的核心基础设施，发现互联网应用层进行建设是投资机会所在。
• 到了 2000 年代中期，很明显，建立新网络（社交网络、Marketplace 等）将成为一种特定的、非常强大的互联网应用类别。
• 2010 年代初，随着广泛应用的基础网络开始稳固，USV 开始寻找更细分的垂直网络（如学习和健康领域）、新的基础设施层（开发者工具、金融科技）以及去中心化计算系统（区块链和加密货币）。
• 2010 年代末，随着互联网应用在全球经济中变得更加重要，USV 希望利用它们来扩大对关键资源（如知识、资本和福利）的获取能力，并寻找机会提高对这些关键系统的信任程度(As internet applications became even more central to the global economy in the late 2010s, we looked to leverage them to broaden access to key resources (such as knowledge, capital, and wellbeing), and also looked for opportunities to increase our trust in these key systems. )
• 临近 2020 年，随着气候危机的加速显现，USV 试图寻找转型初创企业的机会，以降低气候危机的影响，加快能源转型，从而适应不断变化的世界。
• 今天，USV 也看到看到，LLM 和人工智能正以指数级的速度提高软件的普遍性和实用性，同时也强调了发明新的数字信任形式的必要性。

回顾 20 年来跨越不同时期和不同领域的投资历史，USV 最近也总结了：投资方法中贯穿始终的是什么？

他们具体是这样描述的：

USV 在被技术和社会压力转变的天花板足够高的市场边缘进行投资。

USV invests at the edge of large markets being transformed by technological and societal pressures

随着时间、行业和技术的变化，USV 一直在寻找并将继续寻找那些他们认为会导致新颖产品和体验的共同属性：

边缘 ( Edge）

译者注，这里应该是指非共识投资在早期大多数人都不一定能看懂的模式

天花板足够高的市场的「边缘地带」通常是引入新思想和方法的最佳地点。位于边缘的初创公司通常一开始看起来很奇怪，但属于高潜力，能以出人意料的新方式挑战现有企业。

例如，早期社交媒体并不像是在与传统媒体竞争；早期加密货币并不像是在与金融系统竞争；许多 To C 的教育类产品看起来并不是在直接与传统教育系统竞争。

新技术使之前不可能的行为成为可能。事后看来，这些新行为是显而易见的，但在它们出现时，需要通过实验来探索。快速实验是进步的最快路径，但改变是困难的，因为现有机构和企业天生会抵制变革。

「边缘」途径，如果以 C 端消费者为先，比如说主要面对专业用户、以开发者为先，采用开源模式，就有可能避开传统市场的老古董，实现更自由的实验，USV 因此而喜爱而关注它们。

压力 (Pressures)

科技和社会压力会打破现有的市场结构，为新公司和新网络创造机会，以新的方式满足市场需求。

这里的科技压力 (Technological pressures) 包括新技术和新平台，如新操作系统、加密资产和人工智能堆栈。最深刻的技术压力会引入新的商业模式，而这些模式往往是现有企业在结构上无法实现的。

社会压力 (Societal pressures) 包括气候危机等地球力量、对公民机构失去信心或不断变化的社会规范和态度。这些压力会迅速改变人们的行为，而这些改变在其他情况下是无法想象或至少是不可能发生的。

这些压力加在一起，会使原本静态的市场结构变得充满活力。初创企业有机会将自己定位在与这些压力相一致的位置上，使自己能够「顺势而为」，对抗传统的现有企业。USV 将继续寻找这些压力，并为初创企业寻找机会，使其成为这些压力的后盾。