轻的结果是，Coinbase 交罚款认怂，但在最坏情况下，「Coinbase 和 SEC 之间可能会出现一场旷日持久且代价高昂的法律纠纷」。

撰文：Mary Liu

在美国证券交易委员会（SEC）向加密交易所 Coinbase 发出 Wells 通知（Wells Notice）暗示可能采取执法行动后，Coinbase 股票 COIN 周四在美股早盘交易中从 80 美元跌至 65 美元，跌幅多达 20%。该通知是继 2 月份稳定币发行商 Paxos 后，SEC 今年向加密行业参与者发出的第二次警告。

虽然这不是 SEC 第一次发布 Wells 通知或对加密货币公司提出指控，但此举尤为重要，因为 Coinbase 是美国最大的加密货币交易所，可以说是监管最严格的交易所。 

Wells Notice 在这里是指 SEC 发出的正式通知，通知收件人该机构正计划对他们采取执法行动，在对潜在的证券法或监管违规行为的调查结束时，监管机构会发出 Wells 通知函。该通知并不意味着监管机构一定会采取执法行动，Coinbase 需在 3 月 29 日之前告知 SEC 是否打算反驳该机构的调查结果。

Coinbase 在其博客文章中写道，该通知可能涉及公司现货市场、质押服务、Coinbase Earn、Coinbase Prime 和 Coinbase Wallet 等各个方面。该公司表示：「今天的 Wells Notice 没有提供很多信息供我们回应，美国证券交易委员会的工作人员告诉我们，他们已经发现了潜在的违反证券法的行为，但仅此而已」。

美国加密执法行动持续升级

加密行业的监管不确定性越来越严重，SEC 没有为加密货币制定监管框架，而是继续仅通过执法来监管。自 FTX 崩溃以来，SEC 针对加密行业的动作越来越密集。在 SEC 主席 Gary Gensler 的指导下，该监管机构已对包括 Gemini、Genesis、波场 TRON 创始人孙宇晨、Do Kwon 和加密交易所 Kraken 在内的多家头部参与者采取执法行动。

2 月，交易所 Kraken 与 SEC 就其质押即服务计划相关的指控达成和解，导致其关闭了在美国的质押业务并支付了 3000 万美元的罚款，此前，Coinbase 前产品经理 Ishan Wahi 承认了与电汇欺诈相关的刑事指控。

Coinbase 高管，包括创始人兼首席执行官 Brian Armstrong 公开反对 SEC 的过度执法行为，Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 在一份声明中表示，仅在过去九个月里，该公司就与 SEC 会面了 30 多次，但一直没有结果，该公司合规开展业务，已经拒绝了超过 90% 的代币上市申请。 

Grewal 表示，Coinbase 正在寻求更清晰的监管。他在声明中表示：「告诉我们规则，我们会遵守，给我们一个实际的注册路径，我们将注册我们业务中需要注册的部分。」

木头姐提前出货，华尔街下调评级

该消息公布后，Oppenheimer 分析师 Owen Lau 将 Coinbase 的股票评级从「跑赢大盘」下调至「良好」，分析师还提到了本周白宫发布的总统经济报告，该报告批评数字资产生态系统正在给消费者、金融体系和环境带来许多问题。Lau 表示，他越来越担心「执法行动的公平性和加密生态系统在银行系统似乎有限且不断缩减的支持下发展的能力。」

Coinbase 最大的支持者之一 -- 木头姐 Cathie Wood 旗下 Ark Invest，早在 SEC 通知之前就抛售了一大部分持股。

根据提交 SEC 的一份文件，3 月 21 日，ARK 以 1,350 万美元的价格从其 ARK 金融科技创新交易所交易基金 (ARKF) 中出售了 160,887 股 COIN，这是 ARK 今年首次出售该股票，此举正值 Coinbase 股价反弹，达到 2020 年 9 月以来的最高水平。

加密一直是木头姐近年来关注的主要领域之一，Ark Invest 是多家知名加密公司的主要投资者，包括 Coinbase、Grayscale Bitcoin Trust 和 Square。Wood 出货是巧合还是提前得知内幕消息？该举动引发了投资者猜测她可能对加密市场持短期看跌态度。

然而，一些专家认为，木头姐的举动可能只单纯的对投资组合再平衡，不是对加密市场失去了信心，Ark Invest 以大胆和非常规的投资决策而闻名，最近出售 Coinbase 股票可能只是其调仓策略的一部分。木头姐仍然是比特币的坚定拥护者，并多次表示她相信数字资产是金融的未来。在最近接受彭博社采访时，她预测比特币的价格在未来五年内可能高达 50 万美元。

如何影响 Coinbase 以及整个行业？

Jefferies 分析师在一份报告中表示，Wells 通知是一个「不祥之兆」，更多山寨币将面临上市申请被拒的风险，这将严重影响该公司的创收能力，分析师估计大约 35% 的净收入可能面临风险，具体取决于 SEC 的行动方案。 

Oppenheimer & Co. 分析师 Owen Lau 在接受彭博社采访时表示，SEC 的警告「涵盖了几乎所有内容——利息收入除外」，这使得该公司面临极大的挑战性。SEC 的举动也加剧了监管机构与数字资产公司之间的长期争端，可能是对 Coinbase 和整个行业采取更多执法行动的先兆。

Delta Blockchain Fund 创始人 Kavita Gupta 发推表示，如果 Coinbase 输掉了与美 SEC 的斗争，「这意味着美国的加密货币行业已经结束」。

在美国，加密资产是商品还是证券一直没有明确定义，商品期货交易委员会（CFTC）主席将以太坊称为证券，但 Gensler 似乎不这么认为，国会尚未通过立法解决这个问题。

如果流通中的绝大多数加密货币被 SEC 认定为证券，高合规成本可能会让一些加密初创企业望而却步，并损害机构对本已饱受打击的加密行业的兴趣。 

前 SEC 律师 Marc Fagel 在推文中评论称，如果进入诉讼，可能会引发一场在加密行业几乎没有先例的法律「拉锯战」，还可以一劳永逸地解决一个困扰已久的问题：除了比特币之外的所有数字资产是否都是未注册证券。Fagel 认为，虽然 Ripple 与 SEC 案件接近尾声，但「Coinbase 一案可能会成为加密时代的决定性案例。解决任何潜在诉讼可能需要数年时间，但关于加密资产状态的一些清晰度指日可待」。

KeyBanc Capital Markets 分析师 Alex Markgraff 写道，轻的结果是，Coinbase 交罚款认怂，但在最坏的情况下，「Coinbase 和 SEC 之间可能会出现一场旷日持久且代价高昂的法律纠纷，从而导致某种形式的禁令、没收财产或民事处罚」。