Bankless:上海 Shapella 升级的的 7 个关注点

Foresight · 2023-04-12 17:40

PoS

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DeFi

这里有你需要知道的关于上佩拉的一切。


原文标题:《Everything You Need to Know About Shapella

撰文:Ben Giove、Jack Inabinet

编译:Lynn


现在是上佩拉季节!


经过多年的酝酿,以太坊历史上最令人期待的网络升级之一来了,Shapella 的升级将在美国东部时间明天下午 6 点左右上线!


Shapella 代表了以太坊多年来从工作证明(PoW)过渡到获取证明(PoS)共识的最后一个里程碑。它将使以太坊质押者 / 验证人能够从信标链上提取他们的存款。


这次升级对 ETH 和质押情况有重大影响。因此,围绕这一事件的影响,出现了大量的讨论、话题、意见(和错误信息)。


一下子面对这些很容易迷失在噪音中——但我们在这里帮助你理解。你有问题,我们有答案。这里有你需要知道的关于上佩拉的一切。


1. Shapella 升级?这不是叫上海升级吗?


是的,社区最初团结在「上海」这个名称周围,用于提款。但在技术上更正确的「Shapella 」称号最近在加密白话中找到了家。


Shapella = 上海 + 卡佩拉,这个新术语指的是在网络的执行层和共识层都发生的变化的实施。在执行层,「上海」将创建一个新的交易类型,允许质押者提取验证人的余额,而在共识层,卡佩拉将使信标链接受提款请求。


两者结合在一起,将在以太坊历史上首次赋予质押者提取存款的能力。


2. 为什么围绕着 Shapella 有这么多的炒作?


上佩拉标志着以太坊完成了向 PoS 的过渡。


第一步是「合并」,即把 2020 年 12 月推出的信标链与旧的 PoW 以太坊链合并。它在 2022 年 9 月顺利完成。然而,在这之前,定投一直是一条单行道。持有者可以将他们的 ETH 存入信标链并获得奖励,但不能提取任何资金。


像 Lido Finance 和 Rocketpool 的流动性质押衍生品(LSD)部分缓解了这种流动性不足的问题,通过发行代表其存款债权的可交易衍生代币,为质押者提供流动性。


然而,ETH 质押率仅为 14.9%. 这远远低于前 20 个 PoS 网络 60.1% 的平均水平,这可能在很大程度上归因于上佩拉之前 ETH 质押目前存在的技术和流动性风险。这就是为什么许多人认为,上佩拉去掉了 ETH 的质押,提款使质押者能够退出。因此,以太坊很可能会经历一个「超级质押周期」,这是指质押存款的激增,使其质押率接近平均值。


这种预期的质押热潮也有助于助长围绕 LSD 的热情,LSD 有望成为这种增长的主要受益者之一(后面会有更多介绍)。


3. 我必须因此改变我使用 Ethereum 的方式吗?


不需要!以太坊用户不会受到上佩拉实施的影响,他们将能够像以前一样进行交易。当然,有一点不同的是,如果你是一个单独的质押者和 / 或验证者。如果你是这些团体中的一员,你将能够开始申请奖励和提取你的质押,如果你选择这样做的话(下面也有更多的内容)。


4. 提款如何进行?有多少 ETH 可以提现?


目前有超过 1820 万个 ETH(约 576000 个验证者)存放在信标上,自从质押上线以来,又有 100 万个 ETH 奖励被累积起来。


这两组 ETH 有不同的退出过程。验证者退出(即 1820 万)要经历一个完整的提款过程。另一方面,累积的奖励,被称为部分退出,有资格获得加速清算。


全额取款必须经过两个队列,即取款和退出,作为一个延迟,当质押者发出他们打算提取其存款的信号时,它成为全额流动性。在计算这个数字时,有一些验证器的计算方法,但在上佩拉上线后,每天将有大约 57000 个 ETH 有资格通过全额提款来提取。在升级后的前 54 天,多达 33 万个 ETH 可以移动到退出信标链。


部分提款(即质押奖励)可以绕过这些队列,并可以在近乎瞬间成为流动资金。根据我们的分析,这个 ETH 在上佩拉之后大约需要 4.75 天才能被提取和流通。


5. Shapella 之后 ETH 会不会抛售?


这就是 2300 亿美元问题!


如上所述,在上佩拉之后的 5 天内,100 万个 ETH(19 亿美元)的累积质押奖励将有资格被提取。这代表着第一块重要的已质押 ETH 供应进入公开市场,而且很可能其中的一部分将被出售。如果全部售出,将占 ETH 每日交易量的 12% 左右。然而,这种情况发生的概率非常低,因为许多验证者会选择在不同的场景内再质押。


在此之后,考虑到排队和 Shapella 实施后 27 小时的延迟,估计有 3300 万个 ETH(按当前价格计算价值 63 亿美元)将在升级后的头 54 天内有资格被提取。我们不知道其中有多少会被提取和出售,尽管我们能够实时监测这些质押流动。但最终,笔者认为,上海升级在短期内对 ETH 价格的影响很小。我预计绝大部分被质押的 ETH 将不会被提取。对于被提取的 ETH,很大一部分将被再质押,而不是出售。


此外,从中长期来看,上海升级是一个「看涨的解锁」,因为它应该导致更多的 ETH 被买入和质押。到目前为止,对牛市来说是好事——因为 ETH 在新闻发布前的一周内已经反弹了 6.1%. 我们将看看它是否能继续保持下去。


6. 流动性质押衍生品(LSD)会发生什么?


就像交易员一样,LSD 持有者不会在很大程度上受到上佩拉的影响。


虽然有人猜测其流动性可能会有变化,相对于 ETH 的价格可能会有波动(即交易量高于或低于 1:1), 但 LSD 仍可自由交易其他 ERC-20,并可继续部署在支持的 DeFi 协议中。


像 stETH、rETH、frxETH 和 sETH2 这样的 LSD 仍将代表 1:1 的 ETH 存款到他们各自的协议的索赔。然而,并非所有的 LSD 发行者最初都会支持提款。例如,Lido,信标链上最大的质押实体,拥有 31.3% 的市场份额,由于有待审计,在直到「5 月中旬左右」之前将不会支持 stETH 提款。


7. LSD 治理代币将如何表现?


LSD 治理代币是 2023 年表现最好的资产之一,与 Lido(LDO)、Rocket Pool(RPL)和 Frax(FXS)一样,今年迄今对美元飙升 103-135%,对 ETH 飙升 17-37%。


这种超额表现大部分是对 Shapella 的预期,交易员们期望升级能催化大量存款涌入流动性质押协议。

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