从链上数据来看，BTC 的故事正在逐步逃离「昂贵的支付工具」的设定，包括 Ordinals、Inscriptions、BRC-20 等在内的生态创新会成为续写主力军，为 BTC 生态提供了更多的可能性。

撰文：Hedy Bi，欧科云链研究院

在 8 月胜诉美国证监会的灰度基金，利用利差巧妙策略吸引金融机构资金大量流入美国 BTC 市场，几年时间已经成为 BTC 市场上的「定海神针」。10 月初，灰度在发布的月度市场报告中指出，9 月比特币与传统资产相比表现强劲，突显了加密货币的多样化特性。笔者也观察到 BTC 与 S&P 500 的相关性已经降至 2020 年之前的水平，不再具备显著的统计关联。加之 Jump 等头部高频量化基金减少了在市场上的操作，BTC 似乎再次进入到一种「真空」状态。

此外，报告还强调，随着比特币的链上指标在本月有所改善，强劲的基本面发挥了关键作用。链上数据已经成为业内许多巨头不可或缺的指标。随着对链上数据的关注度逐步提升，越来越多的公司和投资者将其作为决策和投资的重要参考依据。本文我们就根据欧科云链 OKLink 链上数据深入 BTC 一探究竟。

01 具备市场弹性的 BTC，链上数据并没那么乐观

• 地址变化纵览：新增地址以 0.02% 微弱优势超 Q3 月度平均，活跃地址数在 9 月上升了 7.24%

今年从 2023 年 1 月 1 日到 10 月 8 日，BTC 链上地址数量从 1,070,107,188 增加到 1,199,213,543，实现了 12.06% 的增长率。这表明今年以来，比特币网络吸引了更多的用户和参与者，显示出持续的增长趋势。

在 2023 年第三季度（Q3）的数据中，9 月份的比特币地址新增率为 1.34%，仅以 0.02% 的微弱优势超过了 Q3 月度平均增长率。

Source: OKG Research, OKLink

在活跃地址方面，如灰度所言，9 月增长了 69,783，增长幅度为 7.23%。但当进入 10 月，自 9 月 30 日至今（10 月 8 日），活跃地址数下降了 160,275，下降幅度为 15.50%。

• 剔除 0 资产后地址数和巨鲸地址数在 9 月均呈现下降趋势

剔除 0 资产后，9 月比特币地址数和巨鲸地址数均呈现下降趋势。据欧科云链 OKLink 数据统计，经过剔除 0 资产地址的处理，9 月的比特币地址数较 8 月减少了 24,817 个，这与 8 月份的新增地址数 456,217 相比表现不佳。

同时，在巨鲸地址方面，9 月份减少了 9 个地址，而与之相比，8 月份的巨鲸地址还有 10 个新增。这意味着在 9 月份，巨鲸持有的比特币地址数量出现了一定的下降。

• 与其他 L1 市场表现对比：日活地址数指标表现较好的 BTC 业内并非榜首，ETH 在新增非零资产地址方面好过 BTC。

放眼整个行业对比，在活跃地址数方面表现优异的 BTC 在行业内排名第四，仅次于 Near。

Source: OKG Research, OKLink

一直被市场拿来与 BTC 对比的 ETH，我们可以观察到 ETH 在新增地址方面略低于 BTC。然而，当剔除 0 资产地址后，对比 BTC，ETH 在地址数上取得了显著的增长，而 BTC 在 9 月份则呈下降趋势。

Source: OKG Research, OKLink

02 Ordinals 和 Inscriptions 是 BTC 链上生态活跃的主要原因

自去年底，比特币核心贡献者 Casey Rodarmor 创建了 Ordinals 协议，引入了 Ordinals（序数）和 Inscriptions（铭文）的概念，从而催生了比特币网络上的第一个 NFT。2023 年 3 月 8 日，DOMO 提出利用 JSON 数据格式的 Ordinals 铭文，来实现代币合约部署、铸币以及转账。自此，BTC 生态引发了市场的热议。

Source: brc-20; Date: Oct 8, 2023

根据 Mempool（内存池）的数据，从 2 月份开始，比特币生态需求一直处于供不应求的状态，即所谓的「卖方市场」。Mempool 中未确认交易的数量越多，表示发起的交易越多，对链上使用的需求也就越高。这种高涨的需求一直持续至今，并与 Ordinals 和 Inscriptions 的发布时间一致。

更进一步，通过对比交易规模和交易数量的分析，我们可以观察到在 9 月份，每笔交易的金额相对较小，即以小额交易为主。然而，从图表上可以初步看出，在 9 月 23 日之后，每笔交易的金额开始呈现增长趋势。这其中一个因素是有可能是更多投资者对 BTC 生态有了更多的信心，并愿意进行大额交易，从而推动每笔交易金额的增长。

Source: Glassnode

03 链上数据给我们的启示

通过分析比特币本身的链上数据，与其他 L1 进行对比，并深入研究比特币生态，我们主要有 2 个发现：

1. 仅凭活跃地址等并不能全面说明 BTC 的链上指标在本月有所改善。巨鲸地址数和剔除 0 资产后的地址数在 9 月份有所减少。
2. 链上地址的活跃并不一定反映 BTC 投资者的活跃程度。深入生态分析后，可以说链上活动更多表明投资者对 BTC 生态的信心，Ordinals 和 Inscriptions 是构成 BTC 链上生态活跃的主要原因。并且我们通过单笔交易的金额分析，可以观察到市场情绪正在回升的迹象。

链上数据，作为实时反映区块链交易活动的可验证数据，更多地反映了行业内或者更「前沿核心」的少数人的活动方向。对公链来说，其核心技术或者应用创新，所有的发展都发生在链上，就像比特币的 Ordinals 和 Inscriptions 一样。其先进性可以说是一种风向标。与其说链上数据构成了这个链上的基本面，倒不如说这个基本面与普通股市还有所不同，更强调「先进性」，毕竟区块链技术的科技性也给参与者带来了一定的门槛。

随着行业内成熟投资者比例的增加，链上数据的分析日益成为投资决策的重要参考。它如同市场的显微镜，能够深入生态内部，透过各种指标揭示链上的内在世界，值得强调的一点是这个数据无法作假。

写在最后

从链上数据来看，BTC 的故事正在逐步逃离「昂贵的支付工具」的设定，包括 Ordinals，Inscriptions，BRC20 等在内的生态创新会成为续写主力军，为 BTC 生态提供了更多的可能性。除了本文分析的链上数据外，BTC 减半（区块奖励减半）也是影响 BTC 市场的重要因素之一。通过降低新比特币进入市场的速度，减半有效地减少了可用供应量。根据欧科云链 OKLink 数据，10 月 8 日我们迎来了 BTC 减半倒计时 200 天，对 BTC 更具备开放性和创新性的未来，我们拭目以待！