分析师:随着MicroStrategy股价创25年来新高,其被迫出售比特币的可能性极低
分析师表示,该公司 436 亿美元的市值与其基础比特币资产的净资产价值相比「溢价巨大」。MicroStrategy 创始人兼执行董事长 Michael Saylor 此前曾表示,他无意出售公司的比特币。然而,鉴于 MicroStrategy 在这种波动资产上的大量持有量以及其高额的债务水平,一些人质疑该公司是否会被迫出手,导致其将比特币持仓抛向市场,进而引发价格螺旋式下跌。
BitMEX Research 的分析师表示,这个问题没有简单的答案。这些债券附带有复杂的转换选项,允许债券持有人根据股票表现和债券到期等条件,选择转换为 MSTR 股票或要求现金赎回。大多数债券允许 MicroStrategy 在股价溢价时进行现金赎回,而如果比特币价格坚挺,债券持有人可能会选择转换为股票,这使得被迫出售比特币的可能性降低。他们解释说,虽然理论上利息支付可能会给 MicroStrategy 带来压力,但其软件业务的现金流应足以覆盖这些成本,而无需出售比特币,即使价格下跌也是如此。
由于 MicroStrategy 的债券目前并非其资本结构的主要部分,因此为履行债券义务而被迫出售比特币的情况仍不太可能发生。即使比特币在典型的熊市中下跌 80% 至约 15,000 美元,且公司无法再举债,债券到期日和债券持有人选择权日期也分散在 2027 年至 2031 年的特定时间段内,从而降低了立即清算的压力。然而,如果 MicroStrategy 的股票溢价超过其净资产价值,并需要偿还债券,那么支持出售比特币可能对股东有利。因此,他们警告称,虽然股票以溢价交易,但出售比特币的动机很小,但如果债务增加,风险也会增加,在比特币低迷时期被迫出售的可能性可能会上升。
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